Na sociálnej sieti sa objavilo vyhlásenie, že vstupom do dlhopisového programu mesto predáva svoju vodu. Je tomu tak?
Žiadne mesto alebo obec teda nemá vodu v majetku a tým pádom ju ani nemôže predať
Voda, ako napr. vodné toky alebo podzemné vody sú podľa Ústavy Slovenskej republiky vyhradeným vlastníctvom štátu.
Takéto vyhlásenia sú (ak sa máme vyhnúť slovu blud) len účelovou lžou ľudí, korí síce téme nerozumejú, ale jej napádaním sa snažia získať lacnú popularitu u istej, povedzme menej zorientovanej skupiny obyvateľov.
Zámena akcií za dlhopisy je vraj biznisplán Investičného fondu VVS. Aký je ten bizns plán?
Tento svoj omyl na sociálnej sieti šíri jeden neúspešný kandidát na primátora, ktorý, ako sám priznal, téme nerozumie a tak zmiešal hrušky s jablkami. Dlhopisový program garantovaných výnosov a Investičný fond VVS sú dva oddelené projekty.
Dlhopisový program je spôsob, ako mestá a obce, ktoré sú akcionármi VVS môžu z vodární získať pravidelný každoročný výnos v garantovanej výške.
Investičný fond VVS bude fond, ktorý bude rozvíjať činnosti v oblastiach, ktoré nie sú regulované Úradom pre reguláciu sieťových odvetví a teda bez cenovej regulácie. Bude sa okrem iného zaoberať spolufinancovaním projektov pre našich akcionárovm kde sa vyžaduje finančná participácia obce.
Podobné fondy, alebo aktivity mimo cenovej regulácie rozvíjajú viaceré spoločnosti podnikajúce v regulovanom prostredí. Príkladom môže byť fond Inven Capital, českého energetického podniku ČEZ. https://www.invencapital.cz/.
Výnosy takéhoto fondu sú ďalším zdrojom príjmov spoločnosti a teda jedným zo zdrojov výnosov pre majiteľov dlhopisov a akcionárov.
Akcie VVS sú zlaté vajce. Keď ich teraz predáme, čo nám ostane?
Tým skutočne zlatým, vajcom, alebo skôr sliepkou znášajúcou zlaté vajcia môžu byť pre mestá a obce skôr dlhopisy, než akcie, nakoľko z dlhopisov bude plynúť každoročný garantovaný výnos, kdežto z akcií nie.
Vlastníctvo VVS, ale aj všetkých vodárenských spoločností je nepochybne dôležitá téma, pretože plnia významnú úlohu v rámci fungovania štátu a verejného záujmu
V prvom rade preto treba povedať, že vstupom do dlhopisového programu obce a mestá:
1. Nepredávajú akcie VVS tretej strane. Akcie vodární ostávajú výlučne v rukách doterajších akcionárov VVS. Na tom sa nič nemení.
2. Nezbavujú sa svojich akcií definitívne, ale len na dobu, počas ktorej budú vlastniť dlhopisy a teda poberať výnosy.
3. Kedykoľvek majú možnosť požiadať o spätnú výmenu a získať akcie VVS späť.
4. Ani po vstupe do Dlhopisového programu neprestávajú byť akcionárom VVS.
Ak teda niekto podsúva, že vstup do dlhopisového programu garantovaných výnosov rovná sa predaj vodární, tak klame.
Akcie VVS predávajú mestá a obce samotným vodárňam a aj to na časovo obmedzený úsek – na dobu splatnosti dlhopisov, teda na 20 rokov. V reáli ide teda skôr o akýsi depozit, ako predaj. Zároveň platí, že obce môžu kedykoľvek, teda aj skôr, požiadať o vrátenie akcií.
Je potrebné povedať, že v prípade výmeny časti akcií za dlhopisy voda spieva počet akcionárov východoslovenskej vodárenskej ostane nezmenený. Ak sa akcionár rozhodne do tohto programu vstúpiť, musí si ponechať minimálne jednu akciu, aby ostal akcionárom VVS. Väčšina akcionárskych práv sa neviaže na počet akcií. A pokiaľ ide o hlasovanie, ak má niekto 0,07% (co je priemerny podiel na zakladnom imani VVS nasho typickeho akcionara) akcií, alebo 1 kus, na výsledok hlasovaní to má veľmi podobný vplyv.
Výmenou akcií za dlhopisy údajne mesto príde o majetok.
Výmenou akcií za dlhopisy mesto svoj majetok zvýši.
Ak sa naráža na fakt, že mesto vedie v účtovníctve akcie VVS pri cene 33,19 eur/ks a mali by sa predať za 13,28 eur/ks, ide o chybu mesta, ktoré v minulosti neupravilo účtovne evidovanú hodnotu svojho majetku, ktorý vlastní vo forme akcií. Akcie by mali byť ocenené trhovou hodnotou. Vzhľadom k faktu, že akcie VVS nie sú verejne obchodované na burze nie je možné túto hodnotu stanoviť (hoci transakcie, ktoré boli v minulosti s akciami VVS boli realizované za výrazne nižšiu hodnotu ako 13,28 eur/ks teda za 3,32 eur/ks). V takom prípade by malo mesto svoje akcie ohodnotiť znaleckým posudkom, pri ktorom by došlo k oceneniu akcií v nižšej hodnote ako navrhovaných 13,28 eur/ks.
T.j. ak by mesto najprv precenilo akcie na základe znaleckého posudku čím by sa účtovná hodnota majetku mesta znížila a následne tieto predalo za 13,28 eur/ks tak by pri následnom predaji došlo k nárastu hodnoty majetku.
Ak však mesto po dvadsiatich rokoch opätovne nakúpi akcie VVS späť v cene 13,28 eur/ks účtovná hodnota majetku mesta bude nižšia ako súčasná (tak ako už bolo spomínané toto súvisí s nesprávne vedenou súčasnou hodnotou akcií v majetku mesta) avšak reálna hodnota bude totožná.
Mesto však medzičasom získa úrokový výnos z dlhopisov vo výške 6% ročne t.j. celkom za 20 rokov v sume 15,936 eur/ks akcia.
V prípade, že mesto svoje akcie „nevymení“ za dlhopisy bude po 20 rokoch vlastniť rovnaký počet akcií avšak úrokový výnos v sume 15,936 eur/ks nedosiahne. Ak otázka naráža na fakt, že mesto príde o majetok vo forme vlastníctva akcií VVS tak tu odpoveďou je, že mesto môže kedykoľvek požiadať o spätnú „výmenu“ dlhopisov za akcie VVS čím sa opäť dostane k svojmu „majetku“.
Prečo nie je možné vyplácať peniaze priamo za akcie?
Lebo to zákon neumožňuje.
Bezpochyby by to bol najjednoduchší spôsob, ako akcionárom doručiť výnosy.
Vyplatiť akcionárom pravidelné výnosy ,,na akcie“ vo forme dividend, je možné výlučne v prípade, že spoločnosť dosiahne pravidelne ekonomický ukazovateľ Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie po zdanení, spoločnosť zároveň musí mať vysporiadané neuhradené straty z minulých rokov ako aj z bežného roka a o rozdelení výsledku hospodárenia musia na valnom zhromaždení rozhodnúť akcionári spoločnosti.
Vzhľadom na reguláciu, ktorej vodárenstvo podlieha, ktorá je ovplyvňovaná aj záujmami jednotlivých vlád a vzhľadom na vysoké účtovné odpisy v minulosti VVS nespĺňala tieto podmienky a tak nemohla vyplácať pravidelne dividendu akcionárom aj napriek tomu, že mala dostatočné príjmy, ktoré by umožnili výplatu prostriedkov pre akcionárov.
VVS je v strate, to znamená, že nedokáže pokryť náklady. Akým spôsobom chcete pokryť dodatočné náklady, ktoré bude vyplácanie výnosov z dlhopisov znamenať? Predajom majetku? Alebo si zoberie úver?
VVS. Vodárne generujú dostatok prostriedkov, aby s prehľadom kryli všetky svoje výdavky a v najbližších rokoch aj úrokové výnosy pre členov Dlhopisového programu garantovaných výnosov.
Skutočnú výpovednú hodnotu o schopnosti spoločnosti uhrádzať svoje záväzky má ukazovateľ tzv. EBITDA, teda výsledok hospodárenia pred zdanením, úrokmi a odpismi. Výsledok hospodárenia spoločnosti je zásadným spôsobom ovplyvnený výškou odpisov, keď tieto v prípade VVS tvoria viac ako 30 mil. EUR ročne.
Keď sa pozriete na reálnu výkonnosť VVS, uvidíte, že vodárne generujú dostatok prostriedkov, aby s prehľadom kryli všetky svoje výdavky a v najbližších rokoch aj úrokové výnosy pre členov Dlhopisového programu garantovaných výnosov. VVS si dala urobiť niekoľko ekonomických analýz, ktoré jednoznačne potvrdili, že tieto výnosy budú vodárne bez problémov spôsobilé akcionárom vyplácať.
Spôsob regulácie cien spôsobuje, že VVS striedajú roky zisku s rokmi strát. Pričom práve fakt, že pravidelne VVS nedosahujú pozitívny výsledok hospodárenia je dôvod, pre ktorý VVS nemôžu pravidelne vyplácať dividendy.
Je tiež nutné podotknúť, že oproti výplate dividend, ktorá sa uskutočňuje až z výsledku hospodárenia po zdanení výplata úrokov z dlhopisov je pred zdanením. Výplatou výnosov akcionárom prostredníctvom dlhopisov tak dôjde aj k úspore zaplatenej dane z príjmov na strane VVS.
Vyššie uvedené je dôvodom, prečo VVS pripravili Dlhopisový program garantovaných výnosov - aby akcionárom mohli vyplácať výnosy.
Výnosy z dlhopisov totiž spoločnosť musí vyplácať bez ohľadu na hospodársky výsledok, podobne, ako napríklad úrok z úveru. Teda aj keď účtovne je v strate.
Ako je možné, že na výplatu dividend VVS nemá, ale na výplatu Dlhopisov mať bude?
Na výplatu dividend musí spoločnosť spĺňať zákonné predpoklady, naproti tomu výnosy z dlhopisov musí spoločnosť vyplatiť bez ohľadu na dosiahnutý výsledok hospodárenia.
Nutnou podmienkou na to, aby spoločnosť mohla akcionárom vyplatiť dividendy, je dosiahnutie ekonomického ukazovateľa Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie po zdanení, spoločnosť zároveň musí mať vysporiadané neuhradené straty z minulých rokov ako aj z bežného roka a o rozdelení výsledku hospodárenia musia na valnom zhromaždení rozhodnúť akcionári spoločnosti..
Naproti tomu výnosy z dlhopisov musí spoločnosť vyplatiť bez ohľadu na dosiahnutý výsledok hospodárenia.
VVS dokážu vygenerovať dostatok výnosov, aby pokryli všetky svoje výdavky, vrátane výnosov z dlhopisov.
Vzhľadom na reguláciu a vysoké účtovné odpisy z obrovského majetku, ktorý VVS vlastnia, však účtovne nedosahujú pravidelne kladný výsledok hospodárenia.
VVS preto nemôžu pravidelne vyplácať dividendy. Výnosy z dlhopisov však uhrádzať vedia.
Vedenie VVS si dalo urobiť dostatok kvalitných analýz a tie potvrdili, že budú spôsobilé vyplácať výnosy z dlhopisov akcionárom bez akýchkoľvek problémov.
Výpovednú hodnotu o ekonomickej schopnosti spoločnosti pokrývať svoje záväzky má ukazovateľ EBITDA, teda výsledok hospodárenia pred zdanením, úrokmi a odpismi.
Odkiaľ VVS zoberie na vyplácanie dlhopisov?
Tržby VVS sa pohybujú na úrovni do 110 miliónov EUR.
Z roka na rok sa výška tržieb zásadne nemení. Toto je jeden zo zdrojov financovania na to, aby sme mohli našim majiteľom dlhopisov vyplácať výnosy tak ako znášame ďalšie náklady, ktoré súvisia s naším podnikaním. To znamená, máme dostatok finančných prostriedkov na to, aby sme našim akcionárom, ktorí získajú aj dlhopisy, mohli pravidelne vyplácať úrokové výnosy.
Zaplatia tie výnosy v konečnom dôsledku občania vo forme zvýšenej ceny vody a stočného?
Dlhopisový program garantovaných výnosov nemá a nebude mať žiadny vplyv na cenu vodného a stočného.
Čo hovoríte na hlasy, že občanom peniaze z jedného vrecka vyberiete a tie potom dostanú mestá?
Zdroje príjmov VVS nie sú len z regulovaných činností, teda z vodného a stočného. VVS majú a silne rozvíjajú aj divíziu takzvaných neregulovaných činností, teda takých, ktoré nesúvisia s vodným a stočným.
A toto je jeden z ďalších zdrojov príjmov VVS, ktorý bude produkovať finančné prostriedky na výplatu úrokových výnosov pre akcionárov VVS. Takže nie je pravda, všetko zaplatia občania.
Dlhopisy sú údajne v neporovnateľne nižšej hodnote, ako akcie – na akcia sa viažu majetkové práva spoločnosti.
Hodnota akcií a dlhopisov VVS je rovnaká, ale z dlhopisov plynie akcionárom navyše garantovanie každoročný výnos. Z akcií nie.
Ak sa naráža na fakt, že akcie, ktoré sú aktuálne ocenené v majetku mesta na 33,19 eur/ks znamená, že akcie VVS, a.s. nemá ocenené reálnou hodnotou.
Je to dôsledok chyby mesta, že v minulosti neupravilo účtovne evidovanú hodnotu svojho majetku, ktorý vlastní vo forme akcií. Opatrenie Ministerstva financií Slovenskej republiky zo dňa 12. 12. 2022 č. MF/014454/2022-36, Odsek (7) § 24 hovorí: Reálna hodnota cenného papiera (teda aj akcie VVS, a.s.) sa určuje ako trhová cena vyhlásená ku dňu ocenenia, ak je nesporné, že za trhovú cenu možno cenný papier predať. Ak nie je možné určiť reálnu hodnotu trhovou cenou, reálna hodnota sa určí posudkom znalca.
Vzhľadom k faktu, že s akciami VVS, a.s. sa neobchoduje na burze a neexistuje ani iný aktívny trh nakoľko neexistujú verejnosti dostupné informácie o cenách realizovaných obchodov a okrem VVS, a.s. neexistujú osoby ochotné kúpiť alebo predať akcie.
Na základe vyššie uvedeného mala obec/mesto povinnosť oceniť akcie na konci účtovného obdobia na základe znaleckého posudku. Fakt, že tak obec/mesto nepostupovala znamená, že akcie VVS, a.s. nemá ocenené reálnou hodnotou.
Aktuálnu cenu akcií stanovili 22.6.2023 tohto roka práve akcionári VVS na 13,28 EUR.
Cena dlhopisu Voda spieva I. je tiež 13,28 EUR.
To znamená, že tieto 2 hodnoty ako hodnota akcie a hodnota dlhopisu sa navzájom kryjú.
Z dlhopisu však majiteľom plynie každoročný výnos vo výške 6%, zatiaľ čo z akcií je výplata výnosu skôr nepravdepodobná.
Pokiaľ ide o ostatné práva, ako napríklad hlasovanie na Valnom zhromaždení, priemerný akcionár má v priemere podiel na základnom imaní VVS 0,07%, čomu zodpovedá aj jeho vplyv na rozhodovanie spoločnosti.
Naopak, ako majiteľ dlhopisov sa stáva členom klubu majiteľov dlhopisov, kde sa budú preberať rovnaké témy, ako na VZ.
Čo je za týmto programom? Vytunelovanie vodární?
Spokojný akcionár.
Ktorý vníma, že VVS sa napriek rôznym regulačným prekážkam, snaží svojim akcionárom zabezpečiť pridanú hodnotu v podobe pravidelného každoročného výnosu. To je jediný zmysel Dlhopisového programu garantovaných výnosov.
Obavám z ,,vytunelovania“ vodární sa vzhľadom na minulosť dá rozumieť, ale keďže v tomto prípade akcionári získavajú výnos a majú možnosť kedykoľvek z programu vystúpiť a získať akcie späť táto obava je zbytočná.
ČO hovoríte na hlasy, že cena akcií by mala byť sto ,,evra“ ?
My by sme boli radi, keby cena akcií Východoslovenskej vodárenskej bola 100 alebo 200 EUR. Skutočná cena akcií VVS je ale 13,28 EUR. Pokiaľ niekto tvrdí, že cena akcií VVS je 100, alebo 200 EUR, je to len jeho zbožné prianie, alebo laický, ničím nepodložený názor, ale nie fakt.
Cena akcií by mala zodpovedať ich skutočnej hodnote. Hodnota akcií sa odvíja od očakávania budúcich výnosov s nimi spojených. Vzhľadom na regulačné obmedzenia ziskovosti spoločnosti 100 eur za akciu neodzrkadľuje reálnu hodnotu akcií.
Akcie VVS nie sú verejne obchodovateľné, nie je možné si ich jednoducho kúpiť na burze, pretože jej akcionármi môžu byť výlučne mestá a obce.
Vzhľadom k faktu, že s akciami VVS sa pravidelne neobchoduje cena nemôže byť stanovená dopytom a ponukou na trhu. Cenu 13,28 EUR za akciu preto stanovili samotní akcionári VVS na valnom zhromaždení.
Akcie, ktoré negenerujú akcionárom takmer žiadne výnosy formou dividend, alebo ktoré v budúcnosti nesľubujú vysoké zisky, nebývajú investormi vysoko hodnotené.
Trhové ocenenie európskych vodárenských spoločností je vo výške cca 25-násobku nimi vyplácanej dividendy. Ak by sme ocenili akcie VVS týmto spôsobom a priemerná vyplatená dividenda za predchádzajúce roky bola cca 0,05 eur/ks tak hodnota akcií VVS by bola iba 1,25 eur/ks čo by asi tiež nebolo reálnym ohodnotením akcie VVS podobne ako predstava o 100 eur/ks.
Čo znamená, že dlhopisy sú nezabezpečené? Môžeme o naše peniaze prísť?
Emisia dlhopisov Voda spieva je nezabezpečená, pretože zabezpečenie vzhľadom k objemu aktív spoločnosti nedáva zmysel.
Navyše, ak by hrozilo riziko, že obec/mesto príde o svoje prostriedky vložené do dlhopisov, tak by obec/mesto určite prišlo o svoje prostriedky, ktoré má dnes uložené vo forme akcií.
Dlhopisy sa podľa slovenskej legislatívy vydávajú buď ako zabezpečené alebo nezabezpečené. Zabezpečenie v tomto prípade znamená či sa k dlhopisom vzťahuje napr. záložné práva ku konkrétnemu majetku. Preto pri spoločnostiach kde existuje pochybnosť či spoločnosť bude schopná v čase splatnosti splatiť svoje záväzky je zabezpečenie požadované bankami v prípade poskytnutia úverov ako aj veriteľmi dlhopisov pri vydávaní dlhopisov. U spoločností kde pochybnosť o schopnosti splatiť svoje záväzky je iba veľmi malá až žiadna sa zabezpečenie nemusí vyžadovať. Preto aj VVS má od bánk aj takto poskytnuté úvery.
Zabezpečené dlhopisy vydávajú zvyčajne spoločnosti, ktorých hodnota aktív je nižšia prípadne existuje riziko, že by sa časom ich hospodárenie mohlo zásadne zhoršiť (strata trhov, zásadné zvýšenie cien vstupov, ktoré spoločnosť nebude schopná previesť do trhových cien výstupov, možné výpadky produkcie pre nadväznosť na počasie a pod.) a potrebujú investorom poskytnúť adresnejšie zabezpečenie pre prípad insolvencie spoločnosti. V takom prípade spoločnosť za dlhopisy ručí obyčajne konkrétnym majetkom (nehnuteľnosti, stroje a pod.) alebo za emitenta ručí tretia osoba.
V oboch prípadoch (pri zabezpečených aj nezabezpečených dlhopisoch) ručí spoločnosť za ich splatenie svojím majetkom. Rozdiel je však v postavení veriteľa v prípade insolvencie.
V prípade VVS emisia dlhopisov Voda spieva je nezabezpečená, pretože VVS zabezpečenie vzhľadom k objemu aktív spoločnosti nedáva zmysel. Zároveň toto zabezpečenie nedáva zmysel ani z pohľadu toho, že v prípade insolvencie spoločnosti prvý kto prichádza o hodnotu svojho majetku sú akcionári, ktorí sú uspokojovaní až po veriteľoch spoločnosti medzi, ktorých patria aj veritelia dlhopisov.
Z uvedeného vyplýva, že ak by hrozilo riziko, že obec/mesto príde o svoje prostriedky vložené do dlhopisov, tak by obec/mesto určite prišlo o svoje prostriedky, ktoré má dnes uložené vo forme akcií.
Prečo nemáte zámennú zmluvu, ale je stále kúpa/predaj? Aká je potom garancia?
Súčasná legislatíva a zmena Zákona o majetku obcí neumožňuje obciam a VVS uzatvoriť zámennú zmluvu na takúto transakciu (oklieštenie inštitútu prípadu hodného osobitného zreteľa).
Áno, zjednodušene pre verejnosť hovoríme že sa jedná o zámenu akcií za dlhopisy, ale štandardne prebehne prebehnú dve transakcie. Prvou je predaj akcií VVS, druhou je kúpa dlhopisov. Voda spieva I.
Tento model vyplynul z požiadavky akcionárov na výplatu výnosov a zo skutočnosti, že obce väčšinou nemajú voľné prostriedky na nákup dlhopisov. Preto sme hľadali riešenie, tejto situácie a tým je dočasná zámena akcií VVS za dlhopisy.
Dá sa to prezentovať aj tak, že odkúpením vlastných akcií vodárne poskytnú obciam a mestám prostriedky, aby si mohli kúpiť dlhopisy vodární, z ktorých im budú plynúť každý rok výnosy. Po uplynutí doby splatnosti dlhopisov obce a mestá predložia dlhopisy na preplatenie a získajú svoje akcie späť.
Je to ústretový krok vodární mestám, aby na získanie výnosu nemuseli používať vlastný cash.
Samozrejme, mestá a obce, ktoré majú dostatok zdrojov, môžu dlhopisy nakupovať aj za obecné peniaze. Výnos 6% ročne predstavuje určite zaujímavý výnos.
Garancia s otázkou, akou právnou technikou táto transakcia prebehne nesúvisí.
Prečo nie sú akcie VVS na burze? Kde si môžeme kúpiť ďalšie?
Akcia VVS zo zákona na burze byť nesmú.
Slovenská legislatíva jasne hovorí, že vodárenské akciové spoločnosti, sú takzvané súkromné akciové spoločnosti, to znamená, že ich akcie nie sú prijaté na obchodovanie na regulovanom trhu s cennými papiermi, teda neobchodujú sa na burze, ani sa nemôžu obchodovať na burze.
Slovenská legislatíva takisto normuje, kto vôbec môže vlastniť akcie vodárenských spoločností a sú to v zásade subjekty verejného práva, teda obce a mestá.
Keďže sa objavili ,,úvahy“ niektorých laikov, že dlhopisový program sa robí kvôli tomu, aby vedenie VVS skúpilo akcie a následne ich dalo na burzu, treba povedať, že je to úplný nezmysel. Zo zákona to jednoducho nie je možné a každý, kto také niečo tvrdí, jednoducho nevie, čo hovorí, alebo účelovo klame.
Prečo je program obmedzený práve len na akcionárov vlastniacich spolu 30 % akcií VVS?
Na dlhopisový program garantovaných výnosov musí VVS alokovať konkrétnu sumu peňazí a ekonomické analýzy, ktoré vedenie vodární vykonalo, ho uistili v tom, že pokiaľ tohto roku umožní zapojiť sa do programu akcionárom, ktorí do programu „vložia“ 30% akcií, tak VVS zvládnu túto situáciu bez ohľadu na to, aký bude vývoj vonkajšieho prostredia a budú spôsobilé záväzky, ktoré vzniknú z dlhopisového programu voči akcionárom v pozícii vlastníkom dlhopisov spĺňať.
Musíme pri vstupe do dlhopisového programu VVS predať akcie VVS?
Nie.
K riešeniu, že akcionári budú môcť získať dlhopisy zámenou za akcie VVS vedenie vodární pristúpilo na základe požiadavky akcionárov.
Vytvorilo priestor na to, aby akcionári mohli načas predať akcie VVS samotnej spoločnosti a za získané peniaze si mohli kúpiť jej dlhopisy, z ktorých budú mať každoročný výnos.
Po 20 rokoch predložia vodárňam dlhopisy na preplatenie a získajú svoje akcie späť. Pre obce a mestá tak nevzniká požiadavka na vlastné peniaze.
Ale pokiaľ obec, alebo mesto má vo svojom obecnom alebo mestskom rozpočte voľné finančné prostriedky, tak ako to niektorí naši akcionári avizujú, môže nakúpiť dlhopisy Voda spieva aj bez toho, aby obec/mesto predala/o čo len 1 kus akcie VVS.
Koľko percent akcií by si mohli napríklad Košice zameniť za dlhopisy v Voda spieva I. Vie VVS takéto záväzné potvrdenie dať aj s konkrétnymi percentami?
Pre akcionárov ktorí vykonali preregistráciu do Dlhopisového programu garantovaných výnosov a poslanci zastupiteľstva súčasne schválili Informatívnu správu o Dlhopisovom programe, na základe ich požiadania VVS potvrdí aké percento z objemu emisie umožni VVS upísať konkrétnemu akcionárovi.
Verejne prezentovaná garancia výnosov pre jednotlivých akcionárov je nepravdepodobná a klamlivá, lebo sa toto číslo uvádza ako suma pri zámene všetkých akcií, čo je vzhľadom na to, že do prvej emisie sa môžu zapojiť akcionári, ktorí spolu vlastnia len 30 percent akcií VVS a nie je jasné, komu z nich koľko akcií emitent zamení.
Garancia výnosov hovorí o tom, že VVS garantuje pravidelnú výplatu výnosu z dlhopisu. Výška výnosu z dlhopisov je stanovená v prospekte emitenta na 6% per annum, tj. ročne. Zaplatiť majiteľom dlhopisov tento ročný výnos je tak zákonnou povinnosťou VVS.
Predpokladaný objem emisie, ktorý zodpovedá 30 % akciám VVS je stanovený preto, aby VVS mohla vyššie uvedenú garanciu pravidelnej výplaty úrokového výnosu zabezpečiť.
Koľko akcionárov vstúpi do Dlhopisového program garantovaných výnosov na výšku samotného výnosu nemá žiadny vplyv.
Z výnosu z dlhopisov bude treba zaplatiť daň.
Všetky výnosy pre akcionára plynúce z jeho zapojenia sa do Dlhopisového programu garantovaných výnosov deklarujeme ako výnosy brutto.
O danej problematike pojednáva i prospekt emitenta, ktorý je verejne prístupný na www.dlhopisyvvs.sk
Predikovať daňovú politiku SR v otázke zdaňovania výnosov z kapitálových účastí či dlhopisov nie je možné na rok vopred, nie to na 20 rokov existencie emisie Voda Spieva I. Dnes majiteľ dlhopisu Voda Spieva I inkasuje sumu netto a zrážku dane vykoná v našom mene Slovenská sporiteľňa, a.s. podľa aktuálne platnej sadzby v čase výplaty.
V skutočnosti nejde o zámenu akcií za dlhopisy, ale o predaj akcií a kúpu dlhopisov. Ak sa mesto dostane do rozpočtového provizória (neschválený rozpočet), nebude schopné tento prevod uskutočniť.
Ak VVS identifikuje akúkoľvek zákonnú prekážku na strane akcionára, ktorá by znemožnila implementovať do praxe podmienky obchodnej verejnej súťaže, do takejto obchodnej verejnej súťaže sa VVS nezapojí. Schopnosť, či neschopnosť pripraviť rozpočet a vyhnúť sa rozpočtovému provizóriu je samozrejme záležitosťou každého akcionára. Mať schválený rozpočet je predpokladom pre realizáciu všetkých transakcií mimo rámca minuloročného bežného rozpočtu.
To, čo pre zjednodušenie nazývame zámenou, v praxi prebehne tak, že akcionár v prvom kroku predá VVS časť svojich akcii (ak bude VVS úspešná v obchodnej verejnej súťaži vyhlásenej akcionárom) za sumu X. Túto najprv akcionár inkasuje od VVS na svoj účet a za inkasovanú sumu X alebo jej časť následne môže kúpiť určité množstvo dlhopisov Voda Spieva I., ak sa tak akcionár rozhodne. Medzi oboma stranami prebehne finančné plnenie, avšak bez potreby nových vlastných finančných zdrojov zo strany akcionára. Saldo rozpočtových operácii na strane VVS, a aj akcionára je 0 EUR.
Výplata výnosov z dlhopisov negatívne ovplyvní finančnú likviditu VVS v prípade, že samosprávy budú chcieť podľa prísľubu VVS vyplatiť tento výnos vopred na desaťročné obdobie hneď v prvom roku.
Nie, neovplyvní.
VVS bude vyplácať každý rok výnosy akcionárovi v rovnakej výške a to k 31.1. roka, počas celej 20 ročnej doby existencie dlhopisov Voda spieva I.
Niet dôvodu, aby došlo k akémukoľvek negatívnemu ovplyvneniu likvidity VVS. VVS výnos napr. na 10 rokov vopred zo svojich zdrojov vyplácať nebude. K uvedenému akcionár môže využiť produkt, ktorý sme pripravili v spolupráci so Slovenskou sporiteľňou, a.s.
V odbornom materiáli pre mesto Košice sa uvádza len to, že VVS v spolupráci so Slovenskou sporiteľňou pripravili „riešenie“ na výplatu výnosov, ale konkrétne podmienky v ňom uvedené nie sú. Na „garantované“ výnosy nie je žiadna garancia okrem prísľubu vedenia VVS.
Nárok na výnos z dlhopisu a splatenie jeho menovitej hodnoty je nespochybniteľným nárokom majiteľa dlhopisu, ktorý mu vyplýva zo zákonnej úpravy platnej v SR.
Podľa slovenskej legislatívy môže emitent vydať emisiu dlhopisov zabezpečenú (najmä ak napr. bilančná suma jeho aktív je nízka, čo v žiadnom prípade nie je status VVS) a za emitenta preberie napr. ručenie tretia osoba,
Alebo nezabezpečenú, čo je prípad emisie Voda Spieva I. Každá výplata výnosov z emisie dlhopisov je zákonný prísľub jeho emitenta a miera garancie imanentne súvisí s ekonomickou situáciou najmä na strane emitenta daného dlhopisu.
Vykonali sme viacero testov, z ktorých nám vyplýva pripravenosť VVS plniť všetky emisné podmienky.
VVS spĺňa všetky ekonomické kovenanty k plneniu ktorých sme povinní v zmysle uzavretých zmluvných vzťahov s financujúcimi bankami ako aj z prospektu emitenta. Ak by dané inštitúcie mali pochybnosť v otázke plnenia našich záväzkov z emisie dlhopisov Voda Spieva I, alebo ak by sme emisiou dlhopisov prestali plniť jeden či viaceré kovenanty ku ktorým sme sa zaviazali, súhlas s emitovaním dlhopisov Voda Spieva od daného klubu bank neobdržíme, čo nie je náš prípad.
Konkrétna ponuka na výplatu výnosov až na 15 rokov vopred je pripravovaná Slovenskou sporiteľňou, a.s individuálne pre každého akcionára a preto nemôže byť paušalizovaná.
Prospekt emitenta schvália Národná banka Slovenska. Je v ňom presne uvedený mechanizmus výplaty výnosov. Administrátorom emisie je Slovenská sporiteľňa, ktorá patrí k lídrom na trhu v tejto oblasti.
Z hľadiska kredibility sú dlhopisy VVS Voda spieva I. podľa hodnotenia Asociácie obchodníkov s cennými papiermi na delenom druhom mieste. Viď https://e.dennikn.sk/3676611/v-dlhopisoch-maju-ludia-viac-penazi-ako-v-tretom-pilieri-investuju-vsak-s-velkym-rizikom/?cst=2a1ce7ac097ae5d144958f6754190c8d67c7f483d16c915bda1b380fb1ed6bdb
Hodnotených bolo vyše 60 korporátnych dlhopisov. Aj Slovenská republika ako štát vydáva nezabezpečené dlhopisy.
Môže prijať kvalifikované rozhodnutie a hlasovať za vstup do Dlhopisového programu garantovaných výnosov aj poslanec, ktorý nie je investičným odborníkom? Prečo je na to oprávnený?“
Od poslanca OZ sa samozrejme neočakáva, že bude odborníkom vo všetkých oblastiach. Je však povinný zaobstarať si pre svoje rozhodnutia názory, analýzy odborníkov z tej ktorej oblasti, ktorá súvisí s predmetom rozhodovania poslanca. Kompetencia OZ rozhodovať o vstupe mesta do Dlhopisového programu garantovaných výnosov ™ je výlučnou a neprenositeľnou kompetenciou OZ. V súvislosti s Dlhopisovým programom garantovaných výnosov™ sa poslanci oboznámili s názorom investičného špecialistu, ktorý je verejne publikovaný na www.pepp.sk.
Z akých zdrojov bude VVS vyplácať výnosy z dlhopisov VODA SPIEVA I.? Neohrozí to likviditu spoločnosti? Pôjde to navýšenia straty spoločnosti alebo sa navýšenie premietne do cien pre občanov?
VVS generujú dostatok prostriedkov, aby s prehľadom kryli všetky svoje výdavky a v najbližších rokoch aj úrokové výnosy pre členov Dlhopisového programu garantovaných výnosov.
Na aký účel použije VVS výnos z predaných dlhopisov?
VVS dočasne odkúpi akcie VVS od miest a obcí, aby tie mali prostriedky na kúpu dlhopisov Voda spieva od VVS. Výnos z predaja dlhopisov vráti obciam a mestám, od ktorých dočasne odkúpi akcie VVS.
Prospekt emitenta Dlhopisu Voda spieva I. uvádza, že výnos z emisie dlhopisov bude použitý na spätný odkup akcií emitenta, čo je aj dôvodom verejnej ponuky Dlhopisu Voda spieva I. O nakúpe vlastných akcií VVS rozhodlo Valné zhromaždenie VVS, dňa 22.6.2023.
K akým zmenám v akcionárskej štruktúre dôjde? Kto získa kontrolnú pozíciu? Kto sa stane majoritným akcionárom, ak veľké mestá do programu nevstúpia?
Po ukončení verejnej ponuky Dlhopisov Voda spieva I. a ich získaní našimi akcionármi, počet akcionárov VVS zostane rovnaký ako pred spustením Dlhopisového programu garantovaných výnosov ™.
Žiadny z akcionárov VVS v žiadnom z možných scenárov nie je spôsobilý získať tzv. kontrolnú pozíciu na valnom zhromaždení VVS a teda neexistuje legálna možnosť, aby sa ktorýkoľvek z akcionárov VVS stal akcionárom s majoritným podielom hlasov na valnom zhromaždení VVS, a to v súvislosti s Dlhopisovým programom garantovaných výnosov ™.
Aké daňové povinnosti nastanú na strane akcionára pri celej transakcii a pri uplatňovaní call a put opcií?
Zdaňovanie výnosov popisuje prospekt emitenta Dlhopisu Voda Spieva I. Pri uplatnení call a put opcie nedochádza k výnosu na strane akcionára či VVS.
Ako je výnos 6% ročne z dlhopisov garantovaný? Čo znemená, že je garantovaný, napriek tomu, že dlhopisy sú nezabezpečené
Nárok na výnos z dlhopisu a splatenie jeho menovitej hodnoty je nespochybniteľným nárokom majiteľa dlhopisu, ktorý mu vyplýva zo zákonnej úpravy platnej v SR.
Termín garantovaný nemá žiadny súvis s termínom nezabezpečený. Slovo garantovaný je možné vykladať aj ako istotný, nepopierateľný, nevyvrátiteľný, nepochybný a pod. Uvádzame tým, že nárok na výnos z dlhopisu a splatenie jeho menovitej hodnoty je nespochybniteľným nárokom majiteľa dlhopisu, ktorý mu vyplýva nie len z emisných podmienok Dlhopisu Voda spieva, ale najmä, nie však výlučne zo zákonnej úpravy platnej v SR. Dlhopisy emitenta VVS sa vydávajú ako nezabezpečené, pretože s prihliadnutím k bilančnej sume aktív a ekonomickej kondícii VVS nie je potrebné, aby tretia osoba ručila za plnenie podmienok emitenta VVS.
Prečo sa v Prospekte emitenta hovorí, že: ,S Dlhopismi nie sú spojené žiadne práva na ich výmenu za akékoľvek iné‘?
Lebo žiadne iné VVS nevydala.
VVS nevydala emisiu prioritných a/alebo vymeniteľných dlhopisov, s ktorými sú spojené práva napr. na ich výmenu za akcie spoločnosti. Z uvedeného dôvodu s Dlhopismi Voda Spieva I sa neviaže právo jeho vlastníka na výmenu za akékoľvek iné dlhopisy emitenta VVS.
Ako sú zabezpečené CALL a PUT OPCIA? Teda právo zameniť si svoje akcie kedykoľvek späť za dlhopisy?
Call a put opcia je súbor záväzkových vzťahov na strane akcionára VVS a na strane samotnej VVS, vzniku ktorých predchádza rozhodnutie obecného zastupiteľstva akcionára a rozhodnutie valného zhromaždenia VVS. Ide o právo vynútiteľnej povahy vznikajúce na základe zmluvy uzavretej medzi akcionárom a víťazom obchodnej verejnej súťaže vyhlásenej obcou.
Akú garanciu preberá na seba NBS, keď schválila Prospekt emitenta Dlhopisu Voda Spieva I.?
Rozsah a povahu zodpovednosti NBS popisuje Prospekt emitenta Dlhopisu Voda Spieva I. NBS nie je v právnom postavení ručiteľa za splácanie záväzkov z akéhokoľvek dlhopisu vydaného podľa slovenskej legislatívy.
Prečo by sme mali vstúpiť do Dlhopisového programu garantovaných výnosov™ a nakúpiť Dlhopisy Voda spieva I.?
Pretože tým vaša obec nepríde o možnosť dostať každý rok od vodární 16-krát viac, ako dostávala doteraz a predstavitelia obce/mesta nebudú konfrontovaní s otázkou, prečo spôsobili obci finančnú stratu.
Musíme pri vstupe do dlhopisového programu VVS predať akcie VVS?
Nie. Vstup do dlhopisového programu ani predaj akcií nie sú povinné. Rovnako Dlhopisy nemusí akcionár získavať výmenou za predaj akcií, ale môže na nákup Dlhopisov použiť peniaze z obecného rozpočtu.
Čo sa stane s akciami, ktoré VVS odkúpi?
Nadobúdateľom akcií od akcionára je výhradne VVS a tieto musia vždy zostať pod jej kontrolou. Keďže proces de facto výmeny akcií VVS za Dlhopisy musí byť vratný, VVS musí mať možnosť v ktorýkoľvek moment akcie akcionárovi previesť späť.
Ak akcie VVS získa samotná spoločnosť, bude to znamenať, že na valnom zhromaždení s nimi bude hlasovať manažment a ovládne tak spoločnosť?
Nie. S akciami, ktoré sú v majetku VVS, nie je možné hlasovať. Je to dané zákonom.
Ako je to s hlasovaním na valných zhromaždeniach VVS, keď vymeníme akcie za Dlhopisy?
Každý akcionár si ponechá minimálne jednu akciu. Ostáva teda akcionárom VVS. Podiel priemerného/typického akcionára na VVS je 0,07 % a žiadny z akcionárov nemá vo VVS majoritnú či kontrolnú pozíciu. Výmenou akcií za Dlhopisy sa tak vplyv drvivej väčšiny akcionárov na riadenie spoločnosti prakticky nezmení.
Naopak, každý majiteľ Dlhopisov VVS, okrem doterajšieho práva účasti na valných zhromaždeniach, získa právo účasti na Schôdzi majiteľov Dlhopisov.
Ako je možné, že na výplatu dividend VVS nemá, ale na výplatu Dlhopisov mať bude?
Výplata dividend je podmienená splnením viacerých podmienok, medzi ktoré patrí tvorba zisku. Dividendy sa teda rozdeľujú až po schválení valným zhromaždením VVS, ak spoločnosť dosiahne zisk a akcionári rozhodnú, že sa im zisk reálne vyplatí. Možnosť tvorby zisku v prípade VVS, tak ako sme uviedli, však výrazne determinuje Úrad pre reguláciu sieťových odvetví, ktorý určuje vodárňam ceny ich služieb.
Oproti tomu výnosy z Dlhopisov spoločnosť vyplácať musí bez ohľadu na hospodársky výsledok. Pre spoločnosť je to rovnaká nákladová položka, ako napríklad úroky z bankových úverov.
Môže dôjsť časom zámenou drvivej väčšiny akcií za Dlhopisy VVS k strate pozície akcionárov v predstavenstve, resp. dozornej rade?
Vo VVS neexistoval a ani neexistuje kľúč, ktorý by akémukoľvek akcionárovi garantoval miesto v orgánoch VVS. Medzi vlastníctvom akcií či ich objemom a mandátom v orgánoch VVS neexistuje kauzálny vzťah.
Prečo sme doteraz ako akcionári nedostávali od VVS pravidelné výnosy vo forme dividend?
Dividendy sú výnosy prerozdeľované pomerne medzi akcionárov. Ich výška závisí predovšetkým na dvoch faktoroch – na množstve akcií, ktoré akcionár vlastní a na výške zisku spoločnosti, ktorý sa prerozdelí medzi akcionárov. Za 20-ročnú existenciu VVS boli dividendy vyplatené akcionárom celkovo 5-krát. A to činilo v priemere menej ako 0,05 EUR na akciu ročne.
Pre výplatu dividend musí byť splnených niekoľko zákonných podmienok, z ktorých kľúčovou je dosiahnutie zisku. Vodárenstvo je regulovanou oblasťou podnikania, kde ceny služieb určuje Úrad pre reguláciu sieťových odvetví. Vychádza pritom napr. z opodstatnených nákladov a pripúšťa konkrétnu maximálnu mieru zisku.
Čo sa vo VVS zmenilo, že sa spúšťa program garantovaných výnosov práve v roku 2023?
V roku 2022 vedenie spoločnosti prijalo požiadavku akcionárov volajúcich po pravidelnej garantovanej výplate výnosov a tak sa začali hľadať možnosti jej naplnenia. Analýza (štúdia realizovateľnosti – feasibility study), ktorú pre VVS vypracovalo konzorcium poradcov, konštatovala, že pri súčasných legislatívnych podmienkach (napr. regulácia zo strany ÚRSO) vedenie spoločnosti nemá možnosť garantovať akcionárom každoročnú výplatu výnosov vo forme dividend.
Došla preto k záveru, že každoročný garantovaný výnos môžu akcionárom zaistiť jedine Dlhopisy. V prípade Dlhopisov totiž spoločnosť musí vyplácať výnos (úrok/kupón) bez ohľadu na hospodársky výsledok. Najjednoduchšou cestou, ako sa mestá a obce môžu k Dlhopisom VVS dostať bez toho, aby na to potrebovali nové financie zo svojho rozpočtu, je dočasný predaj/ prevod akcií, teda v podstate výmena akcií VVS za Dlhopisy VVS. Spoločnosť preto pripravila pre akcionárov Dlhopisový program garantovaných výnosov TM a prvú emisiu Dlhopisov Voda spieva I.
Bude pravidelný výnos z Dlhopisov pre mestá a obce znamenať vyššiu cenu vody pre občanov?
Ročné tržby VVS obvykle presahujú sumu 100 miliónov EUR. Suma vyplácaná majiteľom Dlhopisov ako úroky (kupón) bude niekoľko percentuálnych bodov nad úrovňou 1 % tržieb ročne. Takáto zmena nákladov na úrovni štatistickej chyby nebude mať žiaden zásadný vplyv na výšku ceny vody.
Nebudú VVS chýbať peniaze určené na výplatu kupónov na budovanie vodovodov a kanalizácií, prípadne na ich rekonštrukcie?
Naopak. Práve vyplácaním pravidelných a vyšších ročných výnosov zabezpečíme príjem pre majiteľov Dlhopisov, aj tých, ktorí vodovod či kanalizáciu vôbec nemajú. Je na meste/obci, ako s týmito peniazmi naloží – môže si napríklad peniaze ušetriť a následne použiť na vypracovanie rôznych projektov budovania vodovodov a kanalizácií, či na ich rekonštrukciu. Navyše, vedenie VVS rozhodlo o vytvorení Investičného fondu, medzi ktorého aktivity bude patriť aj pomoc akcionárom pri spolufinancovaní investičných aktivít v oblasti rozvoja vodárenskej a kanalizačnej infraštruktúry.
Budem si môcť Dlhopisy spätne vymeniť za akcie? Napríklad, ak sa názor primátora/ starostu a poslancov zastupiteľstva zmení?
Áno, Dlhopisy si bude možné vymeniť späť za akcie.
Aký je rozdiel medzi akciou a Dlhopisom?
Dlhopis a akcia sú cennými papiermi. Akcia zmocňuje akcionára na výkon akcionárskych práv a na poberanie dividend, ak spoločnosť dosiahla a prerozdeľuje zisk. Dlhopis zmocňuje svojho majiteľa na výkon práv spojených s jeho vlastníctvom na Schôdzi majiteľov Dlhopisov a na pravidelný ročný garantovaný úrok (kupón) bez ohľadu na výšku zisku alebo straty spoločnosti.
